当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎ离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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