A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星g>。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(j娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星í)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星strong>不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。