当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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