财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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