北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(é爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语r)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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