财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃(ch中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升(sh中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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