尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九72小时是几天，72小时是几天几夜(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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