当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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