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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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