银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处或者(zhě)由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)接管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日(rì)的(de)跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是(shì)银行系(xì)统危机以(yǐ)及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息(xī)结束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全(quán)面下行(xíng)的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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