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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(j地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码iàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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