“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出(chū)口最大(dà)的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基(jī)数(shù)，4月的(de)出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)；拉动方(fāng)面(miàn)，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国(guó)家在中国出口(kǒu)的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得(dé)全(quán)年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为(wèi)传统观(guān)察中国出(chū)口增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国(guó)家(jiā)偏(piān)向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆(lù)路运(yùn)输(shū)占比和(hé)增速(sù)快速(sù)上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据(jù)与实际出口增(zēng)速持(chí)续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增(zēng)速与中(zhōng)国出口(kǒu)基(jī)本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者(zhě)产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性减弱，信息的噪(zào)音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝(lán)图(tú)的(de)突(tū)破口仍(réng)在于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除(chú)低基数影响之外，4月对俄(é)出口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍是我国稳外(wài)贸(mào)的(de)“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩(hán)份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速(sù)较(jiào)3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出(chū)口反映(yìng)海外车市较高景气(qì)度与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期(qī)影响，集成(chéng)电(diàn)路(lù)4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸上发挥了(le)越来越重(zhòng)要的(de)作用，那么(me)如何去评估这(zhè)一(yī)空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧美日(rì)韩在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一(yī)路(lù)沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对(duì)标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种情形下(xià)的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济体出口增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时(shí)间(jiān)段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出(chū)口(kǒu)中约占26％）出口增(zēng)速(sù)预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增(zēng)速(sù)预测(cè)即1.5％计算，钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

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　　测(cè)算存(cún)在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国向各国出口的(de)数据存在(zài)差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国(guó)出(chū)口端的增速会更(gèng)高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估(gū)的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大(dà)的不(bù)确定性，可能在(zài)今年下半年、也可(kě)能在明年(nián)，若后者出现，那么(me)2023年发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄(é)罗斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需(xū)拉(lā)动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对出口造(zào)成拖累(lèi)。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预(yù)期，对(duì)于(yú)中国出口的拖累不足(zú)。

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