北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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