当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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