A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文>云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。