A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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