尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(ch凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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