近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化(huà)工为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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