射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎ却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ng)受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎ却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念n)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份(fèn)额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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