北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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