“其中宏观层(céng)面，目前美国两党对于政府债务上限(xiàn)问题仍(réng)没有达成(chéng)一(yī)致，随着(zhe)截止日期临近，市场各方的避险观望情绪较为明(míng)显；而从美联储5月(yuè)会议(yì)纪要来看，不(bù)能排除接下来继续加息(xī)的可能(néng)性，当前美联储6月加息概率上升到40％附近(jìn)，近期美元(yuán)指数走(zǒu)强对(duì)于大宗商品价格普(pǔ)遍形成一定压力。国内方面，5月份公布的社融和固定(dìng)资产(chǎn)投资等经济数据略低(dī)于市场，市场(chǎng)担心经济复苏的(de)后(hòu)劲不足，也导致(zhì)与国内经(jīng)济状况(kuàng)关联性较强(qiáng)的(de)黑色(sè)系品种支撑弱化。”黄(huáng)科说。

　　目前(qián)黑色(sè)产业(yè)层面也并无利多因素。黄科表示(shì)，从现(xiàn)货市场表(biǎo)现来看，虽然目(mù)前铁水产量(liàng)已经见顶，但随着成本端原(yuán)料价格的大幅(fú)回(huí)落，钢厂(chǎng)方面并没有很强的减产动力。在(zài)行业利润尚存、部(bù)分钢厂复产的(de)情况下，本周钢(gāng)联螺(luó)纹、热轧产量甚(shèn)至止(zhǐ)跌回升，减产(chǎn)不(bù)及预期以及原(yuán)料成(chéng)本(běn)持续下移导致钢价下方支(zhī)撑走(zǒu)弱(ruò)；而当前(qián)国内钢材需求也已临近淡季，在需求乏力(lì)的情(qíng)况下，钢材价(jià)格不断下探寻(xún)底(dǐ)。

　　建信期货黑(hēi)色产业研究主管翟贺攀对记者表示，自(zì)今(jīn)年3月中旬以来，铁矿石、钢材等黑色系(xì)商品(pǐn)市场整体陷入“供应(yīng)增(zēng)、需(xū)求底部徘徊(huái)、成本塌陷(xiàn)”的负向循环，期现货价(jià)格(gé)呈“螺(luó)旋式”走低(dī)趋(qū)势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，近(jìn)两个月来钢材下(xià)游需求恢复距离此前预期有较大差距，叠加(jiā)今年年初以来市场对下(xià)游需求的(de)乐观预期，导致钢(gāng)厂(chǎng)产量增(zēng)幅较大。而在(zài)市场供需阶段性错配的情况下，钢(gāng)铁原燃料(liào)进口规(guī)模又出现明显(xiǎn)增长，同时(shí)预期中的下半年的(de)粗钢产量平(píng)控政(zhèng)策(cè)也进(jìn)一步压低(dī)了钢铁(tiě)原(yuán)燃料(liào)价格。”翟贺攀(pān)说。

　　据Mysteel相(xiāng)关数据统计，3月(yuè)初以来，钢材(cái)五大品种周度表观消费量均值为1000万吨(dūn)，仅比去年同期增长0.6％，但较(jiào)2019-2021年同(tóng)期分(fēn)别下降(jiàng)9.0％、9.1％和12.8％。据国家统计局数(shù)据，1-4月份我国粗钢产量为3.54亿吨，同比(bǐ)增长5.4％。据(jù)海关(guān)统计，1-4月(yuè)份(fèn)我国(guó)进(jìn)口铁矿石与(yǔ)炼焦煤分别(bié)为3.85亿吨和3114万吨，同比分别增长8.6％和88.6％。

　　钢材短期(qī)或延续弱(ruò)势(shì)，中(zhōng)期有反弹空间

　　从当前钢材(cái)市场面临的问题来(lái)看，方正中期(qī)期货研究院黑色组长汤冰华告(gào)诉记者，主要有(yǒu)以下三个方面的问(wèn)题：一是高炉减产不充分；二是外需可能会大幅下(xià)滑；三是国内政策刺(cì)激(jī)还比较有限，当前内需虽(suī)然未见好转，但今年以来表现一直低于预期。

　　谈及当前钢(gāng)矿品种价格底部是否已(yǐ)现，汤冰华表示(shì)，由于二季度以(yǐ)来(lái)国内政策利多(duō)有限，导致“买预期”交易(yì)未(wèi)能如期出现，但国内市场利空在(zài)价格(gé)中已有(yǒu)体现，从后期市场表现来看，钢材需求端利(lì)空可(kě)能来自海(hǎi)外，6月出口一旦转(zhuǎn)差，则板材供(gōng)应压力会明显增加(jiā)，产量也面临继续压减。因此，在经(jīng)历4-5月份的政策不及(jí)预(yù)期后，国(guó)内下(xià)一个(gè)相对重要的政(zhèng)策时点可(kě)能在(zài)7月的半年度经济数据(jù)公布(bù)后，在此之(zhī)前，钢矿(kuàng)品种(zhǒng)价格底部的确立需要黑色商品整体供应回落，即铁水产量、焦(jiāo)煤供应(yīng)及铁矿(kuàng)石非主(zhǔ)流矿发货均出现(xiàn)下(xià)降。不过目前(qián)焦煤进口通关及铁矿石非澳(ào)巴发货(huò)已开始减少(shǎo)，但铁(tiě)水(shuǐ)下(xià)降并不(bù)明显(xiǎn)，负(fù)反馈还在持续(xù)，价格还未真正见底(dǐ)。

　　在黄科看来，后(hòu)续钢(gāng)矿品种(zhǒng)止跌(diē)需要具备两个条件(jiàn)：一是煤炭价格止跌，从(cóng)成(chéng)本端对钢价形(xíng)成一定支撑；二是钢厂方面(miàn)有实质性的减产行动，从(cóng)而改善市场对(duì)于后期(qī)供(gōng)需平衡的预期。不(bù)过，从目(mù)前情况来看(kàn)，在(zài)进口煤冲击之下，近期(qī)国(guó)内(nèi)煤(méi)炭市场情(qíng)绪较为悲(bēi)观，动力煤价格(gé)有加(jiā)速下跌迹象；此外国内(nèi)粗(cū)钢(gāng)产量平控政策(cè)尚未执行，钢厂(chǎng)主动减产意愿(yuàn)不(bù)强。因此，预计短期(qī)内黑色系品种(zhǒng)或(huò)延续弱势，整体易跌难涨。

　　“积重难返(fǎn)的市场供需格局(jú)，与成(chéng)本塌陷(xiàn)叠(dié)加(jiā)造成(chéng)的负向(xiàng)循环(huán)，或(huò)将令铁(tiě)矿石(shí)、钢材等(děng)黑色(sè)系商(shāng)品价(jià)格惯性下跌趋(qū)势短(duǎn)暂延续，难(nán)有像(xiàng)样(yàng)的反弹。”翟(dí)贺(hè)攀说。

　　此外值(zhí)得注(zhù)意的是，在期(qī)货价格大幅下探(tàn)之际(jì)，螺纹钢(gāng)现(xiàn)货(huò)价格已跌(diē)回(huí)至2020年(nián)5月(yuè)之前的水平。对此，翟(dí)贺攀告诉记者，螺纹钢现货目前回归2020年(nián)疫情初期的价格区(qū)间(jiān)有利(lì)于行业供需加快调整，且目前距离2020年(nián)底部不远。

　　“因此，基(jī)于(yú)钢厂铁矿石库存和钢材社会库存较近年同期偏低、6月份(fèn)之后来自政策面和市场力量的供应压减速度(dù)加快、稳经(jīng)济政策效果或将在下半年显现、国际局势缓和以及国高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟内外价差(chà)有利于钢材出口再上台阶等因(yīn)素，未来2-4个月，我们对黑色系(xì)商品价格保持谨慎乐观(guān)，尽(jǐn)管难(nán)以恢复至今年4月中旬之(zhī)前的偏高水平(píng)，但中期(qī)反弹依然有(yǒu)空间。”

　　汤冰华(huá)也表示(shì)，当前钢铁产(chǎn)业链库存整体较低，因此在后续(xù)进入减(jiǎn)产期(qī)间后，钢材价格下跌(diē)一旦出现企稳，那么低价可能(néng)会刺激(jī)补(bǔ)库，并带动行情出现(xiàn)阶段反(fǎn)弹(dàn)。

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