自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīn100块钱值多少美元，100美元是几百元钱g)理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。100块钱值多少美元，100美元是几百元钱>

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(b100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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