射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉rong>▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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