四大国有银行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降息惊(jīng)动(dòng)市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降”。卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些至此，4月以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合(hé)作(zuò)联(lián)社）下(xià)调人民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些p>

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如(rú)何(hé)理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等(děng)同于经济增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本(běn)次降息(xī)也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也(yě)需(xū)要(yào)看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观(guān)团队测算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存(cún)款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的(de)数据显示，协定存(cún)款等(děng)规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略低于潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的关(guān)键(jiàn)时点上，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也(yě)倾向于认(rèn)为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，保证存(cún)款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还(hái)关注到(dào)的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加(jiā)及风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维(wéi)护金融稳(wěn)定(dìng)的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是(shì)减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的(de)观(guān)点是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范银行(xíng)业(yè)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善(shàn)银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)同样(yàng)提到，新规(guī)对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。该(gāi)团队预(yù)计，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是(shì)否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对(duì)经济(jì)修(xiū)复带(dài)来(lái)支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的调降还(hái)没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋而(ér)合(hé)——长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银(yín)行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的(de)是，目前(qián)经济处(chù)于修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要(yào)适(shì)度货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱(qián)会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观(guān)点之前(qián)，不(bù)妨先厘清通(tōng)知(zhī)存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存款之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利(lì)息回报(bào)。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期存款的一种，主要(yào)有1天(tiān)和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)基准利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额(é)度的部分按协定存款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款方(fāng)式。协(xié)定存(cún)款性质(zhì)介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来(lái)看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激(jī)企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外(wài)记(jì)者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否会刺(cì)激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服(fú)务(wù)业修复(fù)后，与制造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才会带动居(jū)民(mín)与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄转化(huà)为(wèi)投(tóu)资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民(mín)收(shōu)入(rù)的良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示。

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