申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力(lì)的(de)科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司(sī)营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素导致。一是(shì)如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二(èr)是江(jiāng)波(bō)龙(lóng)、格(gé)科微、海(hǎi)光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行(xíng)业(yè)处(chù)于国产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发(fā)背(bèi)景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全(quán)球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行(xín千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗g)业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营(yíng)风险分(fēn)析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映了分立器(qì)件、半导体(tǐ)设备等相关产品的(de)周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗n="center">　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与上游(yóu)硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较大的(de)公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发(fā)费用增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计(jì)研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体(tǐ)公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数(shù)企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发(fā)费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

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