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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(ch接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思éng)交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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