大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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