当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xín新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久g)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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