4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内外(wài)棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的(de)格(gé)局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端利(lì)多的推动(dòng)下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对(duì)于新年(nián)度产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性(xìng)新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年(nián)度供(gōng)应收紧预期(qī)增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下(xià)游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端带(dài)来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季，下(xià)游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签(qiān)约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉花(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用huā)正常(cháng)出(chū)苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来(lái)首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增(zēng)加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续(xù)扩张的(de)轧(yà)花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量(liàng)面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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