北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但(顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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