金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(ji什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(q什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ū)势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待。

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