射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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