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　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军(jūn)队进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最(zuì)高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民(mín)众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后(hòu)由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新数据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(yuē)交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了(le)对(duì)美联储将继(jì)续加息(xī)的押(yā)注(zhù)，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区(qū)间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年(nián)将多次(cì)降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认(rèn)，基于对期(qī)货(huò)的(de)押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低于此前的预(yù)期(qī)。强劲的经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下(xià)跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席(xí)分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这一分化的(de)根(gēn)源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工(gōng)业(yè)品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油(yóu)价格(gé)的下(xià)行(xíng)已触碰到(dào)中(zhōng)东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中(zhōng)原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品(pǐn)种构(gòu)成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤(méi)炭价(jià)格(gé)整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存(cún)在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存(cún)在(zài)下调可(kě)能，成本端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需求(qiú)受到(dào)影响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成(chéng)本端的(de)拖(tuō)累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持(chí)续(xù)走(zǒu)弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌(diē)，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下(xià)降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出现(xiàn)停车或者降负的消息(xī)，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的(de)产能不(bù)断扩张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难(nán)以匹配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其(qí)价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪(cōng)看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进口货源(yuán)的(de)冲击(jī)，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势(shì)主要(yào)还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走势，受(shòu)到(dào)供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价(jià)和(hé)G7在其年度领导人(rén)会议(yì)上承(chéng)诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出口价(jià)格上限的行为都(dōu)对(duì)于油价起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从基本(běn)面来(lái)看，下半年全球(qiú)原油(yóu)供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今年全(quán)球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(jì)汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较(jiào)强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存超预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼油在内的成品油库(kù)存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑(lǜ)进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限(xiàn)谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接(jiē)受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自身(shēn)现货价(jià)格(gé)表现(xiàn)更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品油发运船期(qī)中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对(duì)欧美银行业危(wēi)机和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

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