5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块(kubushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具(jù)有确(què)定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过(guò)城市三级(jí)医院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译height: 24px;'>bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发(fā)能力。

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