A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(g酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ōng)司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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