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使我不得开心颜上一句是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的使我不得开心颜上一句是什么第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业(yè)链(liàn)作为原材(cái)料高度依(yī)赖海(hǎi)外(wài)供(gōng)应、同时下游(yóu)需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我们建议关注(zhù)机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资使我不得开心颜上一句是什么产稳健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大。