自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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