随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比(bǐ)临沂是几线城市，临沂是几线城市2023例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)临沂是几线城市，临沂是几线城市2023步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产临沂是几线城市，临沂是几线城市2023业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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