上市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的(de)担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营不善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。 全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案>

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益(yì)良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确(què)可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等(děng)相关要(yào)求，适当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来(lá全都是泡沫下一句套路是什么，全都全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案是泡沫的下一句套路答案i)全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而(ér)不(bù)见了(le)。各市(shì)场参(cān)与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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