射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chō花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zà花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗i) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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