大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(z偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧i)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧p>

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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