4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市(shì)场对新年度(dù)减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导致(zhì)国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单(dān)表现也好(hǎ三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容o)于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出(chū)苗，减产(chǎn)预(yù)期(qī)推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季(jì)拉(lā)动(dòng)效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业增(zēng)加(jiā)原棉(mián)储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容>三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(dài)来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供(gōng)了(le)助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了(le)市(shì)场对(duì)于天气的(de)关注(zhù)，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现(xiàn)货(huò)售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低温天(tiān)气(qì)的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织(zhī)企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美(měi)棉(mián)周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球(qiú)棉花消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国内(nèi)棉(mián)花价格回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本(běn)增(zēng)加，后续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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