随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(y红楼梦多少字uè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同红楼梦多少字(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(f红楼梦多少字ù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间。

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