5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhè正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角n)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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