近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　选择复句例子十个，选择复句例子5个净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来选择复句例子十个，选择复句例子5个看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏选择复句例子十个，选择复句例子5个与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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