A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么>但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(j外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么iàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么rong>。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。