昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储峰(fēng)值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìn1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间g)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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