2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作为新能(néng)源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式成长(zhǎng)性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件。利(lì)润结构整体呈(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式chéng)现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格(gé)下行预期增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化的分(fēn)析(xī)，可以看(kàn)出：光(guāng)伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库(kù)存(cún)阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的(de)扶(fú)持(chí)力(lì)度(dù)。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院统计(jì)发(fā)现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之(zhī)同步的是上市企业经(jīng)营规模不(bù)断扩大，利润增速可(kě)观。产量(liàng)方(fāng)面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电(diàn)池(chí)处于供不(bù)应(yīng)求的(de)状态，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居(jū)前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上中下(xià)游呈现的结(jié)果参差不齐(qí)，上游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)享(xiǎng)受到(dào)光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设(shè)备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别(bié)是上半年硅(guī)片(piàn)价格持续(xù)高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之(zhī)一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现(xiàn)爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企业平均(jūn)毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域(yù)的(de)光伏加(jiā)工设备(bèi)和逆变器(qì)毛利(lì)率(lǜ)3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)不同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱(lái)特(tè)的主业光伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下(xià)降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳(yáng)光电(diàn)源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下(xià)半(bàn)年(nián)硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属(shǔ)工业协(xié)会硅业分会公布(bù)的(de)最新数(shù)据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格(gé)区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度(dù)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋(qū)势，说明(míng)当前(qián)有库存积压风(fēng)险。以大全(quán)能(néng)源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下(xià)行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式