周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，为什么懂手机的人都不用华为资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市(shì为什么懂手机的人都不用华为)场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取(qǔ)整个市场的平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净(jìng)流出资(zī)金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不(bù)过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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