尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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